La huella indeleble de Modigliani y MillerMM (1958-2008)

  1. Azofra Palenzuela, Valentín
  2. Fuente Herrero, Gabriel de la
Revista:
Boletín de estudios económicos

ISSN: 0006-6249

Año de publicación: 2008

Título del ejemplar: Algunas reflexiones sobre recientes normativas y su impacto en la actividad empresarial

Volumen: 63

Número: 194

Páginas: 373-401

Tipo: Artículo

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Resumen

La publicación del artículo de Franco Modigliani y Merton Miller con el título "The Cost of Capital, Corporation Finance and the Theory of Investment" en la American Economic Review del mes de junio de 1958, cambió las reglas del debate académico y abrió un nuevo cauce para el discurrir de las finanzas corporativas. Desde entonces vemos las finanzas con los ojos de Modigliani y Miller. Como si de un río se tratase sus aguas no han dejado de fluir. Su caudal de conocimiento ha crecido espectacularmente. Nada es lo mismo medio siglo después: Panta rhei. Sólo el legado de Modigliani y Miller permanece inmanente en el fluir de las finanzas: El valor de mercado es lo único relevante, las decisiones de financiación y dividendos son irrelevantes; el proceso de maximización del valor de mercado convierte las percepciones subjetivas de los distintos individuos en un hecho objetivo, el criterio subjetivo de un inversor individualmente considerado queda subsumido en el principio objetivo e impersonal, que se expresa en el valor de equilibrio; la ausencia de arbitraje no requiere que la economía esté en equilibrio, mientras que un equilibrio competitivo está invariablemente libre de arbitraje.

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