The differential effecto of revenue rises and cost savings on investors' valuation of growth options. Evidence from a comparative case in the electricity business

  1. Alonso Bonis, Susana
  2. Azofra Palenzuela, Valentín
  3. Fuente Herrero, Gabriel de la
Revista:
Revista española de financiación y contabilidad

ISSN: 0210-2412

Año de publicación: 2013

Número: 159

Páginas: 319-340

Tipo: Artículo

DOI: 10.1080/02102412.2013.10779749 DIALNET GOOGLE SCHOLAR

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Resumen

En este trabajo se analiza la forma en que los inversores consideran los valores de las opciones de crecimiento al establecer los precios de las acciones. Para conseguir este objetivo estudiamos el efecto en los precios de los títulos de un caso comparativo de inversión directa en el extranjero, que implica la adquisición de dos opciones de crecimiento diferentes, cuya valoración está bien documentada en la literatura previa. El caso se refi ere a las dos etapas secuenciales de la inversión llevada a cabo por la eléctrica española Endesa en el grupo chileno Enersis, en la segunda mitad de los años 90. Se analiza el efecto de los valores de la opción de crecimiento en las expectativas de los inversores sobre la base de las rentabilidades anormales en el intervalo de tiempo alrededor del anuncio de inversión. Nuestros resultados muestran que una opción de crecimiento cuyo valor procede de los futuros incrementos de los ingresos tiene un impacto mayor en las rentabilidades de los títulos que la opción cuyo valor se basa en los ahorros de costes.

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Información de financiación

* Acknowledgments: This paper had been beneficied by the financial grant from the Ministerio de Ciencia e Innovación (ECO-2011-29144-C03-01) and the Consejería de Educación de la Junta de Castilla y León (VA291B11-1). The authors appreciate the suggestions received, after the presentation of the paper, from the attendants to the Research Seminar in Finance organiced by the Departamento de Financiación e Investigación Comercial of the Universidad Autónoma de Madrid; and from the participants in the 16th Annual International Conference on Real Options. The authors also appreciate the comments by the anonymous referees of the REFC. Any mistakes or omissions remained are the only responsibility of the authors. ** Corresponding author: Susana Alonso Bonis. Departamento de Economía Financiera y Contabilidad. Universidad de Valladolid. Avda. Valle del Esgueva, 6, 47011 Valladolid. Tel. + 34 983423334. Fax: +34 983183038. E-mail: salonso@eco.uva.es

Financiadores

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