El riesgo beta y la valoración de activos financieros en el mercado bursátil español

Abstract

Nuestro trabajo de investigación se ubica en el marco de la Teoría de Selección de Carteras y de los Modelos de Valoración de Activos Financieros, y tiene como objetivo fundamental el análisis del riesgo de los activos financieros y carteras a través de su coeficiente beta, y la estimación y contrastación empírica de diversos modelos de valoración, tanto de carácter unifactorial como multifactorial. Para efectuar la estimación del riesgo beta en el Modelo de Mercado se utiliza la técnica de Mínimos Cuadrados Generalizados, mientras que para realizar la contrastación empírica del modelo CAPM y de los distintos modelos multifactoriales se utiliza la metodología porpuesta por Fama y McBeth (1973), corrigiéndose los errores de estimación de las regresiones de sección cruzada mediante el ajuste propuesto por Shanken (1996). Para alcanzar dicho objetivo, se dispone de una muestra de activos cotizados en el mercado bursátil español durante el período 1991-2000, disponiendo de datos históricos de rentabilidades mensuales de activos individuales, a los cuales se les ha impuesto restricciones en cuanto a la frecuencia de contratación; de carteras de activos, que hemos construido de acuerdo con dos criterios alterantivos; y de índices bursátiles, elaborados algunos de ellos por nosotros. Con respecto a la muestra, hemos de indicar la utilización de rentabilidades continuas como uno de los aspectos que diferencia nuestra investigación de otras ubicadas en la misma línea. De acuerdo con los objetivos expuestos y la metodología propuesta, el presente trabajo de investigación se estructura en tres capítulos. En el primer capítulo realizamos la estimación y análisis del riesgo beta de los distintos títulos individuales y de las carteras sectoriales, considerándose tres proxys de la cartera de mercado: el IGBM, un índice equiponderado y otro ponderado por capitalización. En el capítulo dos se efectúa la estim